财务管理教材练习题及答案

1、假设银行一年期定期利率为10%，你今天存入5000元，一年后的今天你将得到多少钱呢?(不考虑个人所得税)

2、如果你现将一笔现金存入银行，以便在以后的10年中每年末取得1000元，你现在应该存入多少钱呢?(假设银行存款利率为10%)

3、ABC企业需要一台设备，买价为16000元，可用10年。如果租用，则每年年初需付租金2000元，除此以外，买与租的其他情况相同。假设利率为6%，如果你是这个企业的决策者，你认为哪种方案好些?

4、假设某公司董事会决定从今年留存收益中提取20000元进行投资，期望5年后能得当2.5倍的钱用来对生产设备进行技术改造。那么该公司在选择这一方案时，所要求的投资报酬率是多少?

解答：有你更精彩!Ql_6qFd~

1.5000×(1+10%)=5500(元) 你更精

2.1000×(P/A，10%，10)=6145(元)

3.如果租用设备，该设备现值=2000×[(P/A，6%，9)+1] 或=2000×(P/A，6%，10)×(1+6%)

或=2000+2000×(P/A，6%，9)=15603(元)星

由于15603<16000，所以租用设备的方案好些。

4.设所要求的投资报酬率为i，依题意有1[1]j

20000×((F/P，i，5)=20000×2.5

(F/P，i，5)=2.5

i―― (F/P，i，5)

20% 2.488

i 2.5

25% 3.052

用插值法，(i-20%)/(25%-20%)=(2.5-2.488)/(3.052-2.488) 解得i=20.1%星

第三章 习题

1、假设某公司实行累积投票制，流通在外的普通股有200000股，将要选出的董事总人数为15人，少数股东希望选出2人代表自己利益的董事，则至少需要的票数为多少?

解：设少数股东至少需要的票数为X，则

15X/2=(200000-X)15/13

X=26667(票)

则至少需要的票数为26668票。

2、企业拟发行面值为100元，票面利率为12%，期限为3年的债券。试计算当市场利率分别为10%、12%和15%时的发行价格。

解：(P/A,10%,3)=2.487

(P/A,15%,3)=2.283

(P/F,10%,3)=0.751

(P/F,15%,3)=0.658

当利率为10%时，

发行价格=100×0.751+100×12%×2.487=100/(1+10%)+12/(1+10%)++12/(1+10%)+12/(1+10%)=104.9(元)

当利率为12%时，发行价格=100(元)

当利率为15%时，

发行价格=100×0.658+100×12%×2.283=100/(1+15%)+12/(1+15%)++12/(1+15%)+12/(1+15%)=93.196(元)

3、某公司发行一种1000元面值的债券，票面利率为8%，期限为4年，每年支付一次利息。

问：(1)若投资者要求的报酬率是15%，则债券的价值是多少?

(2)若投资者要求的报酬率下降到12%，则债券的价值是多少?下降到8%呢?

(3)若票面利率不是8%而是15%，要求的报酬率分别是15%和8%，则债券的价值分别是多少?

解：

(1)报酬率为15%，

债券价值=1000×(P/F,15%,4)+1000×8%×(P/A,15%,4)=800.4(元)

(2)报酬率下降到12%，

债券价值=1000×(P/F,12%,4)+1000×8%×(P/A,12%,4)=878.96(元)

报酬率下降到8%，债券价值为1000元。

(3)债券价值=1000×(P/F,8%,4)+1000×15%×(P/A,8%,4)=1231.8(元) 23 3123 31

当报酬率是15%时，债券价值为1000元。

4、某企业融资租入设备一台，价款为200万元，租期为4年，到期后设备归企业所有，租赁期间贴现率为15%，采用普通年金方式支付租金。请计算每年应支付租金的数额。

解：年租金=200/(P/A,15%,4)=200/2.871=69.66(万元)

5、假定企业放弃现金折扣、在信用期末时点支付货款，并假定一年按360天计算。试计算在下面各种信用条件下融资的成本：

(1)1/10，n/30;

(2)2/10,n/30;

(3)3/10,n/30。

解：放弃折扣

(1) 放弃折扣成本率=

(2) 放弃折扣成本率=

(3) 放弃折扣成本率= 55.67%(1-3%)(30-10)

3%36036.7%(1-2%)(30-10)2%36018.18%(1-1%)(30-10)1%360成本率100%(1-现金折扣率)(信用期-折扣期)现金折扣率360

6、某企业购入一批设备，对方开出的信用条件是2/10,n/30.试问：该公司 是否应该享受这个现金折扣，并说明原因

解：

放弃折扣成本率=

(1)如果能以低于放弃折扣的机会成本36.7%利率借入资金，则应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣。

(2)如果在折扣期内将应付款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃折扣的隐含利息成本36.7%，则应放弃折扣而去追求更高的收益。企业即使放弃折扣优惠，也应将付款日推迟于信用期的最后一天，以降低放弃折扣的成本。

(3)如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。

(4)如果面对两家以上提供不同信用条件的.卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小的一家。

36.7%(1-2%)(30-10)2%360

第四章 筹资管理(下)习题

1、试计算下列情况下的资本成本

(1)10年期债券，面值1000元，票面利率11%，发行成本为发行价格1125的5%，企业所得税率33%;(2)增发普通股，该公司每股净资产的帐面价值为15元，上一年度现金股利为每股1.8元，每股盈利在可预见的未来维持7%的增长率。目前公司普通股的股价为每股27.5元，预计股票发行价格与股

价一致，发行成本为发行收入的5%;

(3)优先股：面值150元，现金股利为9%，发行成本为其当前价格175元的12%。

解：(1)K=1000×11%×(1-33%)/[1125×(1-5%)]=6.9%有你

(2)K=1.8×(1+7%)/[27.5×(1-5%)]+7%=14.37%星魂论坛,免费(3)K=150×9%/[175×(1-12%)]=8.77%星魂论坛,免费资源,

2.某公司发行面值为一元的股票1000万股，筹资总额为6000万元，筹资费率为4%，已知第一年每股股利为0.4元，以后每年按5%的比率增长。计算该普通股资产成本。

解：普通股成本=1000×0.4/[6000×(1-4%)]+5%=11.94%

3.某公司发行期限为5年，面值为2000万元，利率为12%的债券2500万元，发行费率为4%，所得税率为33%，计算机该债券的资本成本。

解：债券成本=2000×12%×(1-33%)/[2500×(1-4%)]=6.7%

4.某企业有一投资项目，预计报酬率为35%，目前银行借款利率为12%，所得税率为40%，该项目须投资120万元。请问：如该企业欲保持自有资本利润率24%的目标，应如何安排负债与自有资本的筹资数额。

解：设负债资本为X万元

解法1：根据自有资本利润率的公式可推出

(120*35%-X*12%)*(1-40%)/(120-X)=24%

解法2：根据P101财务杠杆系数公式可得，

税后净资总资产平均负所得税[( - ) ]( 1 )权益资本产收益率报酬率报酬率债利率税率 负债资本总资产

24%=[35%+x/(120-x)*(35%-12%)]*(1-40%)

解得X=21.43(万元)

则，自有资本=120-21.43=98.57(万元)

5.假设某企业与银行签定了周转信贷协议，在该协议下，他可以按12%的利率一直借到100万元的贷款，但必须按实际所借资金保留10%的补偿余额，如果该企业在此协议下，全年借款为40万元，那么借款的实际利率为多少?星

解：借款的实际利率=40×12%/[40×(1-10%)]=13.33%

6.承上例，假如企业另外还需为信贷额度中未使用部分支付0.5%的承诺费，那么实际利率为多少?

解：实际利率=(40×12%+60×0.5%)/[40×(1-10%)]=14.17%

7.假设某公司的资本来源包括以下两种形式：

(1)100万股面值为1元的普通股。假设公司下一年度的预期股利是每股0.10元，并且以后将以每股10%的速度增长。该普通股目前的市场价值是每股1.8元。

(2)面值为800000元的债券，该债券在三年后到期，每年年末要按面值的11%支付利息，三年后将以面值购回。该债券目前在市场上的交易价格是每张95元(面值100元)。

另设公司的所得税率是33%。该公司的加权平均资本成本是多少?星魂 解：普通股成本=0.1/1.8+10%=15.56%

债券成本=800000×11%×(1-33%)/(8000×95)=7.76%

加权平均成本=15.56%×1800000/(1.80*1000000+8000*95)+7.76%×760000/(1800000+760000)=13.2%

8.某公司拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率外10%，所得税为33%，优先股500万元，年股息率7%，筹资费率3%;普通股1000万元，筹资费率为4%;第一年预期股利10%，以后各年增长4%。试计算机该筹资方案的加权资本成本。

解：债券成本=1000×10%×(1-33%)/[1000×(1-2%)]=6.84%星魂 优先股成本=500×7%/[500×(1-3%)]=7.22%星魂坛,免费资源,免 普通股成本=1000×10%/[1000×(1-4%)]+4%=14.42%

加权资金成本=6.84%×1000/2500+7.22%×500/2500+14.42%×1000/2500=9.95%星魂论坛,免费

9.某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：负债资本20%(年利息20万元)，普通股权益资本80%(发行普通股10万股，每股面值80元)。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：

(1)全部发行普通股。增发5万股，每股面值80元;

(2)全部筹措长期债务，利率为10%，利息为40万元。企业追加筹资后，息税前利润预计为160万元，所得税率为33%

要求：计算每股收益无差别点及无差别点的每股收益，并确定企业的筹资方案。

解：(EBIT-20)(1-33%)/15=[EBIT-(20+40)]×(1-33%)/10

求得EBIT=140万元有你更精彩!;v5} `jW

无差别点的每股收益=(140-60)(1-33%)/10=5.36(元)

由于追加筹资后预计息税前利润160万元>140万元，所以，采用负债筹资比较有利。

另: 按EBIT=160万元计算两种筹资方案的每股收益,

股权筹资方案的每股收益=(160-20)*(1-33%)/15=6.25(元)

负债筹资方案的每股收益=[160-(20+40)]×(1-33%)/10=6.7(元) 则，负债筹资方案的每股收益更大，采用负债筹资比较有利。 财务管理练习题解答第五章

1、题略

甲年折旧=20000/5=4000(元)

甲NCF0=-20000(元)

甲1-5年税前利润=12000-4000-4000=4000(元)

甲1-5年所得税=4000×40%=1600(元)

甲NCF1-5=12000-4000-1600=6400(元)

乙年折旧=(24000-4000)/5=4000元/年

乙NCF0=-24000-6000=-30000(元)

乙NCF1=16000-6000-(16000-6000-4000)×40%=7600(元)

乙NCF2=16000-6800-(16000-6800-4000)×40%=7120(元)

乙NCF3=16000-7600-(16000-7600-4000)×40%=6640(元)

乙NCF4=16000-8400-(16000-8400-4000)×40%=6160(元)

乙NCF5=16000-9200-(16000-9200-4000)×40%+4000+6000

=15680(元)

(1)甲回收期=20000/6400=3.125年

乙方案 各年尚未收回的投资表

乙方案回收期=3+2640/6160=3.43年

(2)甲平均报酬率=6400/20000=32%

乙平均报酬率=(7600+7120+6640+6160+15680)÷5/30000=28.8%

(3)甲NPV=6400×(P/A,10%,5)-20000=24262.4-20000=4262.4(元) 乙NPV=7600*(1+10%)+7120*(1+10%)+6640*(1+10%)

-3-1-2+6160*(1+10%)+15680*(1+10%)-30000=31720.72-30000=4262.4(元) -45

(3)甲现值指数=24262.4/20000=1.21

乙现值指数=31720.72/30000=1.06

(4)内部报酬率:

甲方案:

6400×(P/A,IRR,5)-20000=0

则，(P/A,IRR,5)=3.125

用插值法，

i――(P/A,i,5) 18% 3.127 IRR 3.125 19% 3.058

(IRR-18%)/(19%-18%)=(3.125-3.127)/(3.058-3.127) IRR=18.03% 乙方案(逐次测试法):

当i=10%，NPV=7600*(1+10%)+7120*(1+10%)+6640*(1+10%)

-3

-1

-2

+6160*(1+10%)+15680*(1+10%)-30000=31720.72-30000=4262.4(元)

-45

再令i=12%，

NPV=7600×0.893+7120×0.797+6640×0.712+6160×0.636+15680×0.567-30000=-2.56 用插值法

i―――NPV 12% -2.56

IRR 0 10% 4262.4

(IRR-10%)/(12%-10%)=(0-4262.4)/(-2.56-4262.4) IRR=11.99% 2、题略

使用旧船现金流出的现值=20000+8000×(P/F,18%,5)-5000×(P/F,18%,10)+18000×(P/A,18%,10)=103433(元)

使用新船现金流出的现值=(60000-7000)+2500×(P/F,18%,5)-5000×(P/F,18%,10)+10000×(P/A,18%,10)=98078(元) 结论:公司应购臵新船。 3、题略

Δ初始投资=39000-16000=23000(元) Δ年折旧=39000/10-24000/12=1900(元) Δ收入=3500(元) Δ付现成本=-2500(元)

Δ税前净利=3500-(-2500)-1900=4100(元) Δ所得税=4100×33%=1353(元) Δ税后净利=4100-1353=2747(元)

Δ营业现金净流量=3500-(-2500)-1353或=2747+1900=4647(元) Δ终结现金流量=0

ΔNPV=4647×(P/A,12%,10)-23000=4647*5.65-23000=3255.55(元) 结论: ΔNPV大于零，更新方案可行。 4、题略

A机器的现金流出现值

=8000+6000×(P/A,8%,5)=8000+6000*3.993=31958(元) B机器的现金流出现值

=15000+5000×(P/A,8%,10)=15000+5000*6.710=48550(元) A机器的年均现金流出量

=31958/(P/A,8%,5)=31958/3.993=8003.51(元) B机器的年均现金流出量

=48550/(P/A,8%,10)=48550/6.710=7235.47(元) 结论:机器B的年均现金流出量最小,所以应使用机器B.

5. 有三项相斥投资方案，资料如下表所示(单位：元)：

要求：(1)利率分别为10%、15%和5%时的投资净现值; (2)各项投资的内含报酬率;

(3)使用内含报酬率法，那项投资有利?使用净现值法，利率为10%时，哪项投资有利?

解：(1)当利率为10%时，

A方案净现值=9000/(1+10%)-5000=2438(元)

B方案净现值=4000/(1+10%)+4000(1+10%)-5000=1942(元) C方案净现值=7000/(1+10%)-5000=1364(元) 当利率为15%、5%时，原理如上。 (2)内含报酬率 A方案内含报酬率

解法一：当净现值=0时，9000/(1+IRR)-5000=0， (1+IRR)=1.8，则，IRR=34%

2

2

11

2

2

解法二：当净现值=0时，9000×(P/F,IRR,2)-5000=0 (P/F,IRR,2)=0.5556,查一元的复利现值系数表，

i―――(P/F,i,2) 30% 0.592

IRR 0.5556 35% 0.549

用插值法，

(IRR-30%)/(35%-30%)=(0.5556-0.592)/(0.549-0.592) 则，A方案内含报酬率IRR=34.23% B方案内含报酬率

当净现值=0时，4000×(P/A,IRR,2)-5000=0 (P/A,IRR,2)=1.25, 查一元的年金现值系数表，

i―――(P/A,i,2) 35% 1.289

IRR 1.25 40% 1.224

用插值法，

(IRR-35%)/(40%-35%)=(1.25-1.289)/(1.224-1.289) 则，B方案内含报酬率IRR=38% C方案内含报酬率

当净现值=0时，7000/(1+IRR)-5000=0， 1+IRR=7000/5000=1.4， 则，C方案内含报酬率IRR=40%

1

(3)使用内含报酬率时，C方案内含报酬率最大，投资有利; 使用净现值法，利率为10%时，A方案净现值最大，投资有利。

财务管理练习题解答第六章

1.解：

A=40×(1+50%)=60(万元)=600000(元) F=120元 R=10% 最佳现金持有量

Q

2AFR



2600000120

10%

37947.(元)3

现金管理总成本 TC

2AFR

2600000

12010%=3794.(元)7

有价证券变现次数N=A/Q=600000/37947.3=15.81次 2.解：

预计第一季度现金余额=(1000+2000+1000)+(30000-10000)+1000-(20000-10000)-5000-6000+8000=12000(元) 本期现金余绌=12000-2500=9500(元) 3、解

A=4000 C=10 F=800

TC

2AFC



2400080010=8000(元)

Q

2AFC



24000800

10

800(千克)

8000+10000=18000(元)

4、解

A=160000 F=400 R=0.9%

Q=(2AF/R)=(2×160000×400/0.9%)=119257(元) N=160000/119257=1.34(次) 5.解： A方案

赊销利润=1000000×20%=200000(元) 收账费用=10000(元)

坏账损失=1000000×5%=50000(元) 应收账款周转率=360/45=8(次)

应收账款平均占用资金=1000000/8=125000(元) 应收账款投资机会成本=125000×10%=12500(元) 净收益=200000-10000-50000-12500=127500(元) B方案

赊销收入净额=1200000-1200000×(50%*1%+50%*0)=1194000(元) 赊销利润=1194000×20%=238800(元) 收账费用=6000(元)

坏账损失=1194000×8%=95520(元) 应收账款周转率=360/60=6(次)

应收账款平均占用资金=1194000/6=199000(元) 应收账款投资机会成本=199000×10%=19900(元) 净收益=238800-6000-95520-19900=117380(元)

1/2

1/2

结论：A方案扣除信用成本后的净收益更大，应选择A方案 6.解：

(1)毛利=(销价-进价)×销量=(65-50)×2000=30000

(2)目标利润=总投资额×投资利润率=进价×购量×(1+增值税率)×投资利润率=50×2000×(1+17%)×8%=9360

(3)日利息=贷款总额×年利率/360=进价×购量×(1+增值税率)×年利率/360=50×2000×(1+17%)×10.8%/360=35.1 日保管费=进价×购量×(1+增值税率)×月保管费率/30

=50×2000×(1+17%)×2.4‰/30=9.36

日增长费用=日利息+日保管费=35.1+9.36=44.46 (4)一次性费用=11000 销售税金及附加=800 (5)根据本量利分析公式：

商品经营利润=商品销售毛利-1次性费用-销售税金及附加-日增长费用×储存天数

当商品经营利润=0的储存天数即保本储存期，即 30000-11000-800-44.46×保本储存天数=0 则，保本储存天数=409(天)

(6)由目标利润=9360倒推出的储存天数即保利储存期， 9360=30000-11000-800-44.46×保利储存天数 则，保利储存天数=199(天) 本题也可直接根据公式计算，

(1)保本储存期

=(65-50)*2000-11000-800]/[50*(1+17%)*2000*(10.8%/360+0.24%/30)] =409(天) (2)保利储存期

=[(65-50)×2000-11000-800-50×(1+17%)×8%]/[50×(1+17%)×2000×(10.8%/360+0.24%/30)]=199(天)

第七章习题

1、某公司发行了一种面值为1000元票面利率8%的4年期债券，每年支付利息。

(1)若市场利率15%，债券价值为多少?

(2)若市场利率下降到12%，债券价值是多少?下降到8%，债券价值又是多少?

(3)若该债券的发行价格为950元，则到期收益率是多少?

解：(1)债券价值=1000×(P/F,15%,4)+1000×8%×(P/A,15%,4)=800.4(元) (2)当市场利率下降到12%时，

债券价值=1000×(P/F,12%,4)+1000×8%×(P/A,12%,4)=878.96(元) 下降到8%时，为1000元。 (3)债券名义到期收益率计算如下：

则，名义到期收益率=[1000×8%+(1000-950)/4]÷950=9.74%

2、某公司目前普通股的股利是1.6元，公司预期以后的4年股利以20%的增长率增长，后4年以15%的增长率增长，再以后则以7%的增长率增长，投资者要求的收益率是16%，这种股票每股的价值是多少? 解：首先，计算超额增长期的股利现值，如下表：

其次，计算第八年末的普通股价值并贴现至零年： P8=D9/(Rs-g)=5.8×(1+7%)/(16%-7%)=68.96 计算其现值：68.96×0.305=21.03

最后，计算股票目前的价值：P=14.15+21.03=35.18

3、甲投资者欲投资购买A公司的股票。A公司去年支付的股利是每股1元，根据有关信息，投资者估计A公司年股利增长率可达10%。A公司股票的贝搭系数为2，证券市场所有股票的平均收益率是15%，现行国库券利率8%。

要求：(1)计算该股票的预期收益率

(2)计算该股票的内在价值。

解：

(1)根据资本资产定价模型，

该股票的预期收益率=8%+2×(15%-8%)=22%

(2)内在价值=1×(1+10%)/(22%-10%)=9.17(元)

4、某企业打算进行证券投资，有A和B两种证券可供选择，这两种证券的可能收益情况如下表所示，问企业应如何作出投资决策?

解：A证券期望收益率=0.4×18%+0.2×9%+0.4×(-5%)=7% A证券标准离差=10.33%

A证券标准离差率=10.33%/7%=147.57%

B证券期望收益率=0.3×12%+0.5×5%+0.2×(-3%)=5.5%

B证券标准离差=5.3%

B证券标准离差率=5.3%/5.5%=96.36%

比较A、B的期望收益率率，A比B期望收益率高出1.5%，提高幅度达27.27%;再比较A、B的标准差率，可知A比B标准差率高51.21%，提高幅度达54.18%，所以A证券的收益的提高程度小于它的风险增加程度，所以选择B证券。

第八章 利润管理习题

1.解：

∑x=10500

∑y=1920000

∑xy=4191000000

∑x=23390000

b=(n∑xy-∑x∑y)/[n∑x-(∑x)]

=5×4191000000-10500×1920000/(5×23390000-105002)=1.19

a=1920000-1.187×10500/5=381507

混合成本的公式可确定为y=381507+1.19x

2.解：

(1)该企业的保本销售量=150000/(200-120)=1875(件)

(2)下一年度的预期利润

=3000×(1+15%)×(200-120)-150000=126000(元)

3.解：目标销售利润=2000×(1+10%)×12%=264(万元) 222

4.解：

(1)综合贡献毛益率=(2×300+5×200)/(13×300+20×200)=20.25%

(2)新的综合贡献毛益率

=[2×300×(1-10%)+5×200×(1+8%)]/[13×300×(1-10%)+20×200×(1+8%)]=20.69%，大于原有结构的综合贡献毛益率20.25%，因此这种结构变动可行。

第九章 财务分析习题

1、解

材料费用的计划数=850×10×7=59500(元)

材料费用的实际数=1000×9×8=72000(元)

差异总额=72000-59500=12500(元)

其中，产量因素变动的影响=(1000-850)×10×7=10500(元) 单耗因素变动的影响=1000×(9-10)×7=-7000(元)

单价因素变动的影响=1000×9×(8-7)=9000(元)